騰訊(00700 HK)公布 10 年3 季度業績，每股收益同比升50.5%，符合我們和市場預期。強勁的業績主因互聯網增值和移動增值收入分別同比增長57.4%及55.8%拉動。毛利率微降1.7 個百分點，但經營利潤率改善1.1 個百分點。主要由于強勁的季節性、資料片升級及市場推廣，游戲業務收入同比增67.3%。由于更多的游戲已啟動封測，且騰訊亦收購了一些游戲工作室，我們估計游戲儲備在2011-12 年將保持強勁。估計游戲業務09-12 年收入復合增長可達40%，仍將是公司的增加動力。

　社區增值業務及移動增值業務發展基本符合預期。在線廣告市場在 2011 年將保持健康增長。我們估計總收入09-12 年復合增長約達37%。上調10-12 年盈利約1.5-4.8%，以反應強勁的游戲業務表現及健康的廣告市場增長。

　　基于強勁的基本面，維持買入評級，上調目標價至215.0 港元，相當于31.0 倍2011 年市盈率。我們認為與360 公司的爭執對騰訊目前的影響不顯著。