美國投資資訊及分析網站Seeking Alpha今天發表署名為邁克爾·洛芬(Michael Lofing)的研究報告稱，無錫尚德(NYSE:STP)的業績表現有所改善，但股價表現仍舊比較黯淡。無錫尚德市盈率為8倍，較行業平均值低50%。過去4個季度中，無錫尚德的毛利率和產能增長表現一直沒有對投資者信心起到幫助作用，該公司股價正處于接近52周低點的水平。無錫尚德盈利表現已連續3個季度不及華爾街分析師平均預期。

無錫尚德的估值進行考慮時，較高的權益負債率和重大的相關方活動應被作為考慮因素。無錫尚德的短期利息低于行業平均值。

　　在大多數排名中，無錫尚德在同業公司中都處于中間位置。雖然無錫尚德在運營現金流與凈利潤比率和自由現金流與凈利潤比率兩方面都高于平均值，但減損支出對凈利潤的影響已經導致這種比率上升。無錫尚德在許多排名中都已有所下滑，但與此相反的是，無錫尚德的研發支出與同業公司相比已經有所上升。無錫尚德在權益負債率方面的排名接近底部，該公司激進的資本擴張活動是導致權益負債率較高的因素。

　　無錫尚德并未提供完整的財務報告，必須將其關鍵財務信息整合起來才能看清楚無錫尚德的財務狀況。無錫尚德在其季度財報中并未提供現金流報告。與無錫尚德董事長和多數股東之間的相關方交易已經引發了投資者大擔憂情緒。

　　無錫尚德的每瓦成本正呈現出繼續下滑的趨勢。無錫尚德第三季度光伏總出貨量比上一季度增長25.3%，第二季度為季比增長12%，第一季度為季比增長11%。明確的光伏總出貨量季度數據有利于投資者更好地理解無錫尚德的銷售數據和利潤率，因此我們認為，這種透明度的缺乏會對無錫尚德投資者造成損害。

　　無錫尚德第三季度毛利率為16.4%，連續第三個季度下滑；無錫尚德第二季度毛利率為18.2%，第一季度毛利率為19.5%。無錫尚德對季度現金流的信息披露不夠。我們預計，無錫尚德第三季度運營現金流為-5670萬美元。截至2010年9月30日為止，無錫尚德旗下子公司的總投資額為3.130億美元，截至2009年12月21日為3.052億美元。
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